安信证券：白酒的老酒商场是个特别的存在 茅台酱酒领风骚
从悉数酒类商场来看，白酒的老酒商场是个特别的存在，而在不同香型傍边，又以茅台酱酒的老酒商场为引领。老酒商场是和现货消费商场平行的国际，可是对茅台的顾客培养、途径赢利加持、出售商场安稳又具有重要意义。咱们以为茅台酒的当期出售量=当期消费+出资收藏量+老酒商场滚存量，因此在方案供应量>开瓶消费量时，并不代表有出售/库存危险，尤其是老酒商场发育敏捷，规划大幅扩张，而老酒价格体系独立，安稳，并不会冲击当期出售商场。
何故茅台酱香酒老酒商场最为昌盛?咱们以为首要是茅台酒老酒商场最早构成正反馈闭环。酱香酒工艺以“杂乱”示人，“老酒越存越好喝，越存越值钱”家喻户晓，老酒完成价格的精密刻度化后，其交际特点和价值构成了激烈共振，和其主力消费人群需求完美匹配。这一闭环在老酒商场规划简直挨近年出售规划的布景下，现已甚难打破。
相对商场咱们更看好“春糖——一季报”体现。白酒方面，干流酒企十四五根本是翻倍规划，这是白酒板块的保底逻辑，即成绩有5年复合均匀10%以上的增加，咱们对2021十四五元年依然相对达观。长时间维度白酒结构性景气根本态势不变。精选组合为“大+小”或“2+4”，大的中心引荐为茅五汾泸州老窖，以及根本面支撑的弹性标的酒鬼酒、舍得;地产酒中心标的为古井、当代缘，洋河调整作用较好，仍在趋势中，新疆地产酒伊力特存在较大根本面改变，也主张加大重视;重视顺鑫农业的十四五局面。
兴业证券：并非一切的白酒都在抱团!板块仍存在预期差
成绩是股价上涨的要害，季报期寻觅超预期的逻辑得到充沛验证。从汾酒、金徽酒的近期体现来看，成绩是驱动股价上涨的最要害因素，商场现已开端逐步反响年报及一季报，咱们以为行情仍将继续演绎。在前期周观点中着重“反弹时精选性价比”，除行将到来的年报、季报催化以外，冷季体现及后续趋势会是精选“性价比”的要害，也是在板块内部完成相对收益的要害。咱们以为次高端和区域酒，也便是 200-800 元价格带更简单存在超预期的或许。
商场对次高端及区域酒的预期不充沛，部分个股估值有修正空间。咱们一向着重“并非一切的白酒都在抱团”，板块仍存在预期差。确定性中长时间逻辑理应得到更高溢价，可是2021年或是偏“短线”的一年，短期成绩实现、估值性价比或被赋予更高权重，首要原因是当时估值高位、外部变量影响心情、买卖心思杂乱等。
详细标的上，咱们以为当代缘、古井、五粮液等公司因为商场盯梢、厂商交流等问题，商场了解并不充沛，如对苏酒的竞赛格式、对徽酒的晋级趋势、对五粮液动销和报表之间的距离，均是超预期的来历。一起，关于成绩继续高增的茅台、老窖、汾酒，改进看得见的洋河继续引荐。关于食物及其他板块，成长性比较好、回调比较多的个股能够要点布局，如青岛啤酒、绝味食物、安井食物等，关于估值有优势的洽洽食物主张要点重视。
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