关键词：买入评级 券商评级
中心提示：今天两市小幅低开，沪指开于2800点之下，盘中一度克复，但终究未能守住，午后继续弱势震动。盘面上，板块尽数跌落，纺织板块跌幅居首，煤炭、有色、地产、金融等权重板块团体倒戈，两市仅400多只个股上涨
编者按：今天两市小幅低开，沪指开于2800点之下，盘中一度克复，但终究未能守住，午后继续弱势震动。盘面上，板块尽数跌落，纺织板块跌幅居首，煤炭、有色、地产、金融等权重板块团体倒戈，两市仅400多只个股上涨。商场人士以为，今天大盘的调整一方面遭到了外在负面影响影响，一方面仍旧遭到通胀限制。可是，面临管理层对按捺通胀充满信心的表态，能够估计商场调整的起伏将会相对有限。假如商场后市在2750点途径邻近止跌企稳，将是最佳的建仓机遇。而在调整过程中，27股再度被商场轻视，那么，加仓首选这27只轻视值股，或有不错收益。老凤祥 （600612股吧,行情,资讯,主力生意）:成绩契合预期，尽享职业景气盛宴
休闲品和奢侈品
研究机构：光大证券 （601788股吧,行情,资讯,主力生意） 分析师： 唐佳睿 编撰日期：2011年07月12日
公告梗概:
公司公告1H2011归属于上市公司股东的净利润比上年同期添加100%以上。成绩大幅添加首要得益于:1)金银珠宝职业景气量居高不下；2)出售通道继续扩张；3)出售增势不减；4)盈余才能不断提振。
成绩契合预期，金银珠宝职业龙头
咱们依据最新股本核算，估计公司1H2011中报EPS至少在0.56元，根本契合咱们之前中报成绩107%左右的预判。本年上半年以来，我国黄金珠宝职业一向维持在高景气状况，据统计1-5月限额以上金银珠宝零售总额达782.2亿元，同比添加55.7%，公司作为职业中的龙头企业，主打产品为黄金事务，无疑成为职业景气量上升的最大受益者。
推动营销结构转型，进步自营零售份额
现在老凤祥首要以继续途径扩张及结构性调整来扩展出售、添加盈余。公司全年方针新发展100家加盟连锁专卖店，一起力求逐渐添加自营份额来扩展盈余才能，方案依照“三三制”的出售形式发动营销结构的全体调整，即年内完成珠宝首饰出售总量的30%由自营银楼出售、30%由加盟连锁专卖店出售、30%由总经销商和总代理商出售。咱们以为，扩展直营店的出售规划以及进步零售出售的比重，将有助于公司进一步进步归纳毛利率。
提高“新四类”零售比重，盈余才能进一步增强
在稳固拓宽“金、银、铂、钻”老四大类产品出售规划的一起，公司活跃开辟“翠、珠、玉、宝”新四大类的商场，充分利用现有质料资源和加工规划优势，加快提高新四类产品的零售比重；新四大类毛利率达30%以上，远高于黄金首饰，2010年出售达2.65亿，同比添加64%。未来公司对新四大类的出售比重方针为5%，公司经过更完全的产品链以及高毛利率新四品类，将大大提高产品的盈余水平。
略上调盈余猜测，中长期看好股价走势:
咱们以最新 4.36亿股本为单位，调整公司2011-2013年EPS 分别为0.97/1.30/1.63元，以2010年为基期三年CAGR 为34.5%，给予公司六个月方针价39元，对应2012年30倍市盈率。公司短期股价涨幅较大，但考虑未来奢侈品及避险需求拉动金价走势，中长期看好股价走势的观念不变。
危险提示:黄金价格大幅下滑导致大额存货贬价预备1
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