关键词：安排内参 明日暴升股
中心提示：安排内参强推买入14只明日暴升股（12月22日）
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思源电气：国中标金额超预期
第六批中标2.2 亿元，GIS 初次中标，中标成果超预期。国安排的2011 年第六次投标中，公司及部属子公司在多个产品上中标，中标价算计人民币约22,362 万元，占本公司2010 年经审计的经营收入的11.91%。其间，电抗器中标6 个包，中标金额1841 万元；消弧线圈中标26 个包，中标金额3547 万元；智能变电站监控体系6 个包32 个站，中标金额3800 万元，阻隔开关及断路器中标14 个包，中标金额5218 万元；互感器中标20 个包，中标金额2656 万元；组合电器中标120个距离，中标金额5300 万元。其间组合电器是11 万的GIS，初次参与国投标，拿到了单个产品商场份额榜首的好成绩。此次中标成果超出商场预期。
公司本年订单超预期，下一年收入重返增加，且费用率会估计会下降。公司自2005 年以来，订单金额坚持30%以上的增加，直到2009 年订单增速降为9.9%，而2010 年订单同比下降8%。同样地，公司收入在2005-2009 年均是20%以上的增加，而2010 年和2011 年则有负增加的压力。2011年，公司订单超预期增加，估计订单新增订单28 亿，同比增速超越20%，能够估测下一年公司收入将重返20%以上的增加。公司为民营企业，历史数据来看，收入增加伴随着管理费用和销售费用率的下降，咱们估计在新一轮的收入增加周期中也将有所表现，估计明后年赢利的增加将远超越收入的增加，咱们估计赢利增加40%以上。
消弧线圈、开关、互感器等传统事务毛利率见底，收入稳步增加。电从上一年起开端改动投标规矩，扩展投标规模，思源的传统事务中标价格大幅下降，从而导致本年传统事务毛利率下滑近7 个点。本年以来，中标价格企稳，估计传统事务毛利率下一年将保持本年的水平。由于会集投标和价格竞赛，公司中标商场份额反而进步，估计传统事务收入将有所增加，传统事务最快的时期行将曩昔。
GIS、SVG 和数字化变电站三大新事务开端放量，下一年估计扭亏为盈。公司领导很早就着力将思源打造成我国的ABB，留意拓宽产品线，培养了GIS、SVG 和智能变电站三大新事务，其间GIS 每年亏本在4-5000 万，智能变电站亏本800 万左右。GIS 和智能变电站本年先后在国获得打破，本年中标金额超出预期，下一年估计将扭亏为盈。SVG 一向面对产能问题，本年底公司搬入新厂房，明后年SVG 将进入高速增加期。
估值与出资主张：咱们小幅下调2011 年成绩猜测，估计2011-2013 年的EPS 分别为0.32、0.47、0.69 元，年均复合增速45%，给予公司2012 年30 倍PE，并考虑到平高股权价值及公司所持现金，每股约增厚3 元，目标价为17 元，保持公司增持评级。
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