关键词：板块聚集
中心提示：海大集团（002311股吧,行情,资讯,主力生意）：海大集团年报点评秦军点评：净利润增加36%，契合预期。海大集团2010年完成运营收入76.98亿元，增加46.6%；净利润2.11亿元，增加36%；
海大集团（ ）：海大集团年报点评秦军点评：净利润增加36%，契合预期。海大集团2010年完成运营收入76.98亿元，增加46.6%；净利润2.11亿元，增加36%；EPS为0.725元，契合预期.饲料销量增加35.4%。因为职业景气动摇，销量是调查饲料企业生长的长时间中心目标。2010年海大饲料销量238万吨，增加35.4%。咱们估量海大2011年饲料销量仍将增加30%或以上，很或许超越300万吨。出售服务人员大幅增加。随同饲料产能的快速开释，海大2010年完成大规划人员扩张，职工总数达4645人，其间出售服务人员占比32.4%，同比进步1个百分点。非饲料事务未来两年快速增加。其间微生态制剂、苗种出售行将出现爆发式增加，按照海大的远期规划，到2016年非饲料事务盈余奉献率将进步到40%-50%。出资节奏：安全边沿已现。前期深度陈述中咱们对职业体现持慎重态度，但以为海大成绩高生长且具确定性，具有安全边沿，近期股价体现已部分验证咱们的判别。保持增持评级，目标价36.7元。股权鼓励计划尘埃落定，在对2011年高生长、高景气的假定前提下，咱们微调海大集团11-13年成绩猜测1.14/1.57/2.03元，保持增持评级，目标价36.7元。贵州百灵（ ）：盈余性继续提高点评：10年公司完成收入8.64亿，增加17.6%；净利润1.58亿，增加42%。EPS 0.67元。成绩首要是银丹和金感带动：银丹收入估量挨近两亿，同比增加50%以上；金感和银丹增速挨近，收入大约7000万；咳速停略有增加，挨近2亿，首要是胶囊的增量；VC银翘受不良反应事情涉及，加之产品价格由0.5提至0.6元/袋，收入有所下滑，11年应该会康复。小种类也有部分构成规划，复方一枝黄花喷雾剂、小儿柴桂退热颗粒上千万。还有小部分净利润是药材出售奉献。毛利率提高6个百分点至52%，首要是收入结构改变所造成的，胶囊剂增加较快，银翘片涨价。估量未来毛利率仍有上升空间，一是未来收入增加首要仍是高毛利的胶囊剂带动，二是公司的药材栽培将逐渐完成重要原材料自给。运营现金净流出4.5亿，首要是生产性收买额较大，对应原材料和库存品存货储藏大幅提高。11Q1银丹出售超卓，费用阶段性下降：收入增加50%，出售费用下降900万，期间费用率由33.5%降至26.6%，净利润增加158%。首要是银丹大幅增加，结算要素导致出售费用阶段性下降。公司本年会加大银丹的学术营销力度，估量全年营销费用率不会大幅下降。4月公告收买世禧药业，首要种类经带宁10年收入2000万，亏本，本年在公司优秀的OTC线下运作，销量有望敏捷提高、扭亏为盈。中药材栽培：太子参价格继续上涨至400元/kg，公司药材盈余才能或许超出预期，按中性猜测产值1200吨，若出售均价250元，将发生EPS 0.7元。咱们以为部分药材或许在下一年出售，估量11年药材增厚EPS 0.32元。估量11、12年成药和商业奉献EPS 0.94、1.27，考虑到世禧有望扭亏助力成绩增加，以及后续的整合预期，给予40倍动态PE，合理价值37.6元；药材事务20倍动态PE，本年奉献EPS上调至0.32元，对应价值6.4元。公司合理价值为44元，慎重增持。提示：本文归于研究陈述栏目，仅为组织或剖析人士对一只股票的个人观点和观点，并非正式的新闻报道，本不保证其真实性和客观性，全部有关该股的有用信息，以沪深交易所的公告为准，敬请出资者留意危险。
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