新期望（000876）长时间战略战略是向工业纵深开展，构成以饲料、饲养、屠宰和肉类深加工为主线的农业一体化工业链，开展前景值得等待。而中短期内，持股民生银行为公司股价供给了较高的安全边沿。咱们以为，现在公司股价的动态市盈率在10倍左右，现已具有了中长时间出资价值。
打造农牧业工业链一体化
为杰出主业，打造“饲料—饲养—屠宰及肉制品加工/乳制品加工”的工业链，公司进行了一系列的结构调整。06年10月，公司将云南新龙71.43%股权转让，其间31.43%股权转让给新期望集团；07年1月，将华融化工34.91%股权转让给新期望集团；07年4月，完成对北京千喜鹤单独面的增资扩股作业，持有股权份额到达60%。现在，公司现已具有饲料、屠宰及肉制品和乳制品三大主营事务。
长时间以来，公司的饲料事务接受着上游质料提价和下流提价难的两层限制，毛利率一直在6%—7%之间徜徉。其首要原因就在于上游到下流的本钱转嫁传导不畅，饲养户的低赢利决议了他们难以接受饲料的提价，而饲料质料本钱却在不断上涨。经过工业链上下流一体化，预期未来能够提高公司在饲料事务方面的本钱转嫁才能，估计这部分事务的赢利率将缓慢提高。
07年至08年上半年猪肉价格的大涨对屠宰及肉制品职业的影响很大，关于上游资源的把握程度现已成为企业生长的关键因素之一。公司现在筹建的生猪产能到达160万头，在对上游生猪资源的掌控上，其尽力和成便是众所周知的。而在当时猪价向下的大布景下，咱们以为公司屠宰及肉制品事务的盈余才能将会得到必定的提高。
此外，08年由三聚氰胺事情引发的乳品职业危机也给公司带来开展机会。在这次检测中，公司的乳品和饲料全部都归于合格产品，大大提高了公司产品的可信度和公司名誉。公司作为饲料职业的龙头，有望在这次危机中抓住机会，加快职业整合。别的，公司全资子公司新期望乳业现在在全国已具有11个奶源基地、10个直属牛场、15万头奶牛，年收奶量40万吨。此次三聚氰胺事情为公司供给了杰出的机会，有望让乳业这个新期望集团事务板块中最单薄的环节强壮起来。
持股金融提高安全边沿
公司占股75%股权的子公司新期望出资有限公司持有民生银行111132万股，占该公司总股本的5.90%，为民生银行榜首大股东。到2008年12月29日，该部分股权账面值为34.42亿元，折算每股约4.55元。而05、06和07年，来自民生银行的出资收益分别为1.6亿元、2.29亿元和3.74亿元，占同期赢利总额的75.12%、73.38%和94.12%。咱们以为，未来3-5年持股民生银行的出资收益仍是公司赢利的首要来历。
在现在主营事务依然处于亏本的状况下，新期望依然被商场看作一个民生银行的“影子股”，民生银行的确给公司股价供给了较高的安全边沿，但咱们也应该看到公司在农业一体化上的巨大潜力，在公司估值随民生银行股价下挫而一同回落的状况下，公司的主营事务估值现已逐步步入了一个具有吸引力的区间，未来能够预期金融资产增值和主业经营开展的两层收益。
依据咱们的猜测，公司08-10年的每股收益将分别为0.45元、0.60元和0.70元，仍首要来自民生银行发生的出资收益，乳品事务短期内仍较困难，而饲料和屠宰状况稍好。公司现在尚在建立结构的阶段，短期内成绩难有起色，但长时间来看公司开展极具潜力。现在该股的动态市盈率在10倍左右，具有了中长时间出资价值，咱们初次给予其“引荐”的出资评级。
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