关键词：买入评级 下周暴升股
中心提示：组织内参强推买入14只下周暴升股（7月29日）
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兴业证券：福建水泥获益职业景气 等待运营改进
事情：
福建水泥发布半年报：2011 年上半年公司完成运营收入87266 万元，较去年同期增加55.83%，运营赢利10078 万元，同比增加240%，完成归属母公司净赢利9175 万元，同比增加228.83%，EPS 为0.24元。
点评：
水泥产销量低于预期，价格上涨是公司成绩改进主要原因。公司上半年熟料、水泥产值别离为186、200 万吨，熟料、水泥销量别离为25、193 万吨。咱们测算公司熟料窑工作率、粉磨产能利用率别离为81.3%、47%，低于公司85%、55%的正常水平。咱们测算公司上半年吨产品价格为395 元，价格上涨助推成绩大幅改进。
火油电价格上升、人工本钱上升、管帐方针改变一起导致本钱大幅上升。公司上半年吨产品生产本钱到达284 元/吨。公司收购煤价大幅上升，去年同期仅为700元/吨，而本年上升至1000 元/吨。公司改变管帐方针，将往年计入销售费用的包装费用转而计入生产本钱，该项改变导致吨产品本钱呈现12 元/吨的上升。
三项费用暂无本质改进。吨水泥对应运营税金及附加由去年同期0.85 元/吨上涨至4.8 元/吨。如考虑管帐方针改变要素，吨水泥销售费用根本相等。员工薪酬增加导致吨水泥管理费用大幅上升，由去年同期30 元上涨至39 元。吨水泥财务费用同比根本相等。
内部整合是公司长时间亮点。公司受制于体系要素，错过了我国水泥职业飞速开展的大机会，产能规划及盈余才能都长时间停滞不前。福建动力集团入主后，对公司管理层进行了大幅调整，咱们等待公司内部整合或许带来的运营改进。未来运营层面改进将体现在两个方面：产能规划的较快扩张，管理费用率下降。公司正加速新产能的建造力度，建福水泥厂11#窑有望在下一年投产，到时公司熟料产能将到达543 万吨。公司持有兴业银行的股票，可当令变现用于推动生产线的建造。
落后产能筛选方针低于预期。到2010 年末，福建省仍有约1400 万吨落后熟料产能，如能在2~3 年内筛选，区域高景气量仍能保持。可是2011 年福建省落后熟料产能筛选方针仅为67 万吨，低于咱们的预期。咱们估计福建省2011、2012 两年共将投进1215 万吨熟料产能。假定福建省2011、2012 年水泥需求别离增加15%、10%，咱们测算2011、2012 年区域熟料产能利用率别离到达101%、96%，2012 年区域景气量存在下降危险。
盈余猜测及评级：咱们估计11-13 年EPS 别离为0.61、0.72、1.23，初次给予“引荐”评级。
危险提示：紧缩超预期导致需求下降；落后产能筛选低于预期。[
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