长江证券5月26日发布出资陈述，针对南钢股份（600282.SH）今天发布定向增发预案，将该股评级由“中性”上调为“慎重引荐”。
公司今天发布定向增发预案，拟施行本次重组收买南钢开展100%股权，从而使南钢联合部属10 家公司股权以及炼铁新厂、铁路运输公司、动力中心等财物进入本公司，完成南钢联合钢铁主业财物的全体上市。
长江证券指出，因为此次买卖标的涉及到部分股权财物，为了坚持子公司根本注册信息不变，公司此次定向增发预案显得非常复杂。首要操作方法为①南钢集团公司、复星集团公司、复星工业出资、复星工业开展将其算计持有的南钢联合100%股权对南京钢联进行增资，从而使南钢联合成为南京钢联的全资子公司；②南钢联合施行存续分立，将拟注入上市公司的钢铁主业财物分立至南钢开展。实际上计划的实质首要是将南钢联原有的一切钢铁财物悉数予以注入。
倍受争议的焦炭铁水加工费成为了此次买卖的要点。此次买卖的炼铁新厂现有一座2000m3 高炉、一座2500m3 高炉、一台180m2 烧结机、一台360m2 烧结机、两座55 孔焦炉、一座60 孔焦炉；一套75 吨和一套140 吨干法熄焦设备。2008 年炼铁新厂产生铁336.7 万吨、烧结矿436.9 万吨、焦炭166 万吨。
在曩昔三年，公司付出的铁水加工费数额均超过了公司的运营赢利。因而，高炉等炼铁财物的注入使得公司不再遭受于铁水加工费的限制。这将使得公司在未来运营享炼铁环节的赢利，从而进步公司首要产品的毛利率。
长江证券称，除了炼铁新厂等要害财物之外，此次股权买卖后，股份公司钢铁产值将在现在450-480 万吨的基础上增加30%左右。不仅如此，之前因为炼铁炼钢轧钢才能在各个公司之间的不匹配导致的相关买卖将一起消除。一起，矿山的注入使得公司在本钱方面取得了必定的优势，对股份公司来说实属利好。
公司未来的钢铁产值增加首要来自于原股份公司的中板中厚板出产线，以及无锡金鑫搬家后的产值开释。不过总体上坚持相对安稳。从出产线上看，公司炼铁炼钢及轧钢才能根本现已彻底匹配。自炼焦才能或许存在必定的缺乏，估计年外购焦炭量在40 万吨左右。动力中心此次也在收买的标的之中，估计公司收买的动力中心供给的自发电和转供电份额将占有新股份公司所需电量的四分之一。原股份公司ROE 水平与职业平均水平比较并不存在显着的下风。在肯定毛利率并不太高，而财物负债率不同又不太大的情况下，首要是得益于公司高效的周转水平。长江证券估计公司营运才能方面的优势应持续坚持。
从 PE 的视点上看，简略经过公司备考的会计报表预算，买卖完成后，公司2008 年和2009 年1 季度EPS 为0.29、0.04 元，较未买卖之前的0.07 和0.007 元有显着增厚。长江证券估计公司2009 年、2010 年EPS 为0.18、0.20 元。从 PB 的视点上来说，因为评价增值，每股净财物由买卖前的2.60 下降为2.34。公司现在的估值水平在职业界并不算低。可是考虑到相关买卖的处理有望进一步进步公司的ROE 水平，因而长江证券并不认为公司股价有显着高估。
长江证券看好不再存在很多相关买卖的南钢股份在周期低迷时期的抗危险才能，因而上调评级至“慎重引荐”。
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